来源：金融界基金

军工板块再度升温，截至午间收盘，两市成交额约5400亿元；北向资金净流出超20亿元。农牧饲渔、航天航空、化肥行业、旅游酒店、环保工程等行业板块涨幅靠前，场内军工ETF领涨。

对于普通投资者来说，有没有必要去持续关注黄金和军工？

中融基金权益投资部副总经理柯海东：黄金中长期的投资逻辑受到全球主要央行货币政策的影响，名义利率的低位运行是黄金价格的长期支撑，历史上黄金和美元往往出现互相轮替的走势。短周期看，市场通胀预期影响黄金价格走势，通胀预期上升往往是黄金价格上行的指标。

军工目前处于景气上行期，预计十四五我国将进入武器装备放量建设期，与以往军工的短期炒作逻辑有所不同，本轮部分军工企业订单需求明显上升，股价上涨有业绩支撑。在选择军工股进行投资时，也需要择优持有。

中长期来看，相比消费、科技、医药这三条主线，配置军工有性价比吗？

前海开源军工基金经理黄玥：2019年以来，以医药、食品饮料为代表的消费股和以电子、计算机为代表的科技股已经经历了巨大的涨幅，基本上都在100％以上，是第一梯队，也是市场关注度最高的板块。国防军工涨幅在70％左右，排在所有行业第8名附近。

从估值的角度，目前消费和TMT的估值均已处于历史高位——90％的分位数；而国防军工的估值还处在历史平均水平附近。从机构持仓来看，截至2020一季度末，公募基金对军工的持仓比例亦从2015年的6.87％持续降至不到1％，处于历史低位。所以我们认为军工板块的安全边际高、补涨空间大。

我们都知道看行业和企业，要去发现其内在的增长点。国防军工由于离普通投资者生活比较远，许多人看不懂，所有就不会去参与投资。您能说说国防军工在和平年代下的需求和增长点吗？

长盛基金研究部执行总监乔培涛：前面已经阐述了居安思危的战略理念，我国越是经济发展，受到他国的全面排挤和挤压越严重，越需要强大的国防力量做后盾。修昔底德陷阱等战略思维在西方部分国家日渐显露。展望未来，我们的大国崛起很难一帆风顺，摩擦、挤压、碰撞、甚至局部冲突，都有可能发生，只有提前做好准备，方能临阵不乱。虽然我们尚处在和平年代，但是我们的国防建设，仍是立足于未来面对低烈度局部冲突的角度，能打仗、打胜仗是强军之要，主要的增长点来自于如下几点：

一是先进航空武器的定型量产，包括四代机、通用直升机、新型战略轰炸机、大型运输机等，这些武器装备在现代战争中发挥了举足轻重的作用，是未来战争的敲门砖、急先锋、定海针，我们与美国在上述领域也差距较大，需要补短板的空间较大。

二是大型水上作战平台的发展，包括大型航母，大型驱逐舰，新型潜艇等。南海、台海是我国海防的关键区域，也是未来容易爆发局部冲突的重要地域，没有足够强大的海军，很难在未来的临海冲突中立于不败之地。另一方面，随着我国经济发展和对外开放，我国的海外利益日益显现，面对海外冲突时维和、撤侨等任务都需要我们拥有强大的远洋海军，我们海军正从临海走向蓝海，海上力量建设任重道远。

三是新型空天技术领域的新突破。随着我国国防技术实力的发展，在多个领域我国已经跻身于世界强国之列，例如北斗全球定位系统的建立等，使我国成为少数能够提供全球定位系统的国家之一，能否把这一系统用好用足，发挥其效力，成为未来新课题。星链、高分辨率卫星、先进无人作战平台等新技术领域，都有广阔的发展空间。

四是做实战略储备下的武器装备发展。现代武器装备成本高昂，和平时期难以做到足额装备。如果我们判断未来在十四五期间面临重大历史变局，则需要我们提前做实装备储备，在弹药尤其是导弹、智能弹药等领域加快发展，集中补短板。

另外，军工新材料、军工关键零部件同时受益于国产化进程加速和进口替代，是国防现代化建设的必然要求和必然趋势，这两个领域的未来需求确定性也非常高。

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